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東方園林資金回血不及失血 40億到期債務怎么還?

來源:新浪財經  作者:  日期:2018-8-8 15:22:31

東方園林昨晚披露2018半年報,公司上半年實現營業收入64.6億元,同比增長29.7%,歸母凈利6.6億元,同比增長42%,不過扣除非經常性損益后,凈利潤同比小幅增加了12.6%。

招商證券研究所在半年報公告后第一時間披露研究報告,稱東方園林受資金面緊張的宏觀環境影響,PPP業務拓展進度有所放緩,并根據融資情況控制部分項目施工進度,同時加大力度保證現金回流,而PPP項目進度的放緩致使上半年業績增速處預告偏下限。

新浪財經注意到,盡管業內分析,東方園林考慮到宏觀環境的巨大變化,在今年上半年加大了回款力度,并有意控制了在建工程以及資金投入的進度,但半年報仍然反映出公司這半年的經營存在較多問題,值得投資者關注。

資金緊繃、資產受限半年內超40億債務壓頂

幾個月前,東方園林受發債受阻等事件影響,股價出現大幅下跌,隨即停牌至今。那么目前公司的資金、債務等情況又如何呢?

半年報顯示,截至2018年6月末,東方園林貨幣資金合計20.24億元,而其中11.08億為各類保證金,屬于“受限資金”,可用的現金和銀行存款僅9.25億。

東方園林受限資金明細

受限的不僅是現金,東方園林的存貨、固定資產、無形資產、應收賬款、長期股權投資和一些非流動資產,都出現了部分用于借款抵押和質押,受限的資產合計金額高達25.17億,占公司全部凈資產額達21%。

東方園林受限資產明細

與此同時,據新浪財經統計,在未來半年左右的時間內,東方園林應還本付息的短期債券共5筆,本金合計39億元,算上相應利息,本息和將超過40億。

東方園林未來半年左右到期債務

半年內40多億的到期債務,賬上不到10億的現金,在目前債務“發新還舊”十分困難的形勢下,即使考慮未來有限的資金流入,公司資金鏈面臨的考驗也將異常嚴峻。

“回血”力度加大“失血”速度更快

財務報告顯示,2018年上半年,東方園林銷售商品、提供勞務收到現金占營業收入比例為78%,較去年同期75%提高了3個百分點;經營性凈現金流為4.3億元,相比去年同期大增91%。

東方園林經營性現金流出現了明顯好轉、資金回血明顯,看上去似乎公司“促回血、抗風險”的措施已開始初見成效。

那么,這種情況之下,公司資金鏈緊繃狀況能有多大程度的緩解呢?新浪財經查閱半年報后發現,盡管回血的力度在加大,但失血速度卻更快,公司整體現金流和資金狀況繼續惡化,資金緊繃狀態幾無緩解跡象。

現金流量表顯示,除經營性現金流外,2018上半年公司投資性現金流出現凈流出27.23億元,同比去年同期加速流出253%,籌資現金流基本保持不變,整體現金流凈流出額為12.19億元,而去年同期為凈流出12.1億,資金總體凈流出量絲毫未減。

同時,由于投資的大幅增加,公司“現金及現金等價物”變動額,從去年同期凈增加4.18億元,變為凈減少12.2億元,現金科目出現了劇烈減少,明確顯示出了失血仍在加速。

財務數據依舊不佳“三角債”現象愈發明顯

盡管東方園林營收和利潤情況繼續向好,不過再進一步細看各項財務數據之后,新浪財經發現公司在經營方面可以說依然壓力山大。

數據顯示,公司期間費用繼續大增,其中管理費用7.88億,同比增加46.34%,財務費用3.02億,同比增幅達70.78%,均顯著超過營收和利潤增速。

由于持續并購以做大業績,東方園林不斷收購業內企業,商譽也隨之從2017年末的16.72億大增至2018年中的23.23億,并且幾乎沒有做減值計提。在目前不斷緊縮的宏觀環境下,一旦出現行業性的系統風險,對上市公司未來利潤的影響將難以估計。

值得一提的是,過去半年時間中,東方園林的應收賬款額從74.7億增加到91.1億,同時應付賬款從86.1億增加到了106.3億。業內人士指出,應收款和應付款的同步大幅增加,很可能顯示出東方園林甚至整個環保和PPP行業存在的“三角債”現象在不斷升級和惡化,這對包括東方園林在內行業中的所有企業都不會是一個好消息。

新浪財經注意到,此前相關公告曾稱,東方園林擬發行股份購買雅安東方碧峰峽旅游有限公司,注冊資本5800萬元,其控股股東為東方園林產業集團公司,該收購屬于關聯交易。停牌至今2個多月,仍未能看到更新的進展。

而在停牌期間,大盤和行業指數均出現了一輪暴跌。目前公司難言改善的現實狀況,以及資本市場羸弱的行情,不免讓投資者為未來復牌后的股價表現充滿擔憂。

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